Il report analizza gli impatti finanziari delle tensioni geopolitiche nel Golfo sul comparto fixed income. Lo scenario attuale suggerisce che gli effetti di questa crisi graveranno sulla crescita economica piuttosto che sull’inflazione, delineando un rallentamento macroeconomico. I mercati stanno ricalibrando le aspettative sulle banche centrali, riducendo le ipotesi di taglio dei tassi negli Stati Uniti e prezzando possibili rialzi in Europa.
Per navigare questa fase di accresciuta volatilità su tassi, azioni e spread, la gestione richiede l’adozione di specifiche coperture e accortezze strategiche.
Scenario macro: crescita, salari e inflazione
Il quadro macroeconomico si differenzia dalle crisi passate per alcuni fattori specifici:
- Focus sulla crescita: La crisi incide sul rallentamento economico complessivo più che sull’inflazione.
- Dinamica salariale: A differenza del 2022, i salari non crescono, registrando un marcato divario a svantaggio dei redditi bassi.
- Scomposizione dei prezzi: Diventa fondamentale scindere l’inflazione complessiva da quella energetica, che non mostra tensioni strutturali.
Politiche monetarie e volatilità
Le curve dei rendimenti evidenziano un chiaro riassorbimento delle politiche espansive:
- Stati Uniti: Le aspettative di taglio dei tassi si riducono, passando da due interventi a uno solo entro l’anno.
- Germania: Il mercato ha invertito la rotta, arrivando a prezzare quasi due rialzi dei tassi da qui a fine anno.
- Spread e mercati: A fronte di una reazione modesta dei listini azionari, si registra un incremento della volatilità e un ampliamento degli spread sul credito.
Strumenti di protezione e asset allocation
Per affrontare la volatilità in modo costruttivo, la strategia si focalizza su tre pilastri:
- Duration e Rating: Incrementare la durata finanziaria e la qualità media dei portafogli contro il rallentamento economico.
- Inflation Linked: Accumulare duration sulle scadenze lunghe tramite titoli indicizzati, sfruttando un’inflazione ancora contenuta.
- Coperture su Credito: Utilizzare contratti di Credit Default Swaps (CDS) come protezione diretta contro l’innalzamento degli spread.